Minerale di ferro: l’ottimismo sugli stimoli alla Cina sostiene i prezzi

I prezzi del minerale di ferro sono riusciti a mantenersi al di sopra della soglia chiave dei 100 dollari/ton per la maggior parte dell’anno. I prezzi sono ora ai massimi da un anno all’altro, alimentati dalla forte domanda e dai bassi livelli pluriennali delle scorte in Cina.

Negli ultimi due mesi, il governo cinese ha adottato una serie di misure di stimolo per risollevare l’economia in difficoltà, che hanno sostenuto i prezzi del minerale di ferro. Tuttavia, l’economia cinese desta ancora preoccupazioni, soprattutto per quanto riguarda il settore immobiliare, che rappresenta circa il 40% della domanda di minerale di ferro. L’avvio di nuove abitazioni nel settore immobiliare del Paese – il principale motore della domanda di acciaio – è calato bruscamente nel 2023, registrando un calo di oltre il 23% da un anno all’altro. Questa situazione dovrebbe continuare a deprimere la domanda di acciaio nel 2024.

Nel suo ultimo sforzo per rilanciare il settore immobiliare ad alta intensità di acciaio, la Cina prevede di fornire almeno 1.000 miliardi di yuan di finanziamenti a basso costo per i programmi di ristrutturazione dei villaggi urbani e di edilizia residenziale a prezzi accessibili. L’ultimo piano arriva dopo che Pechino ha annunciato stimoli fiscali, tra cui l’aumento del deficit di bilancio con l’emissione di ulteriori 1.000 miliardi di yuan di obbligazioni sovrane. Questo ha aumentato il sentiment positivo sul mercato del minerale di ferro. L’aumento degli investimenti della Cina nelle infrastrutture e nel settore manifatturiero dovrebbe far crescere la domanda di acciaio in questi settori nel 2024, sostenendo i prezzi del minerale di ferro in prospettiva.

Tuttavia, il ritmo irregolare della ripresa economica cinese ha limitato il rialzo dei prezzi del minerale di ferro. Il PMI manifatturiero del Paese è rimasto in contrazione per la maggior parte dell’anno, sottolineando la fragilità della ripresa economica.

Il prezzo del ferro al di sopra della soglia chiave dei 100 dollari/ton

Minerale Di Ferro 62% Fe CFR – Cina euro/ton – Powered by Commodity Evolution

Poiché il percorso di ripresa della Cina è ancora accidentato, riteniamo che il minerale di ferro rimarrà sensibile alle politiche cinesi. È quindi probabile che i prezzi rimangano volatili, almeno nel breve periodo.

Le importazioni di minerale di ferro dalla Cina rimangono elevate

La Cina ha registrato una crescita delle importazioni globali di minerale di ferro via mare nel 2023, con un aumento delle importazioni per l’intero anno per la prima volta dal 2020. Mentre le importazioni di minerale di ferro della Cina sono scese dell’1,8% mese su mese a 99,4 milioni di tonnellate metriche in ottobre, segnando il secondo calo mensile consecutivo, le importazioni per i primi 10 mesi sono aumentate di 59 milioni di tonnellate anno su anno a 977 milioni di tonnellate.

Allo stesso tempo, le scorte di minerale di ferro nei porti cinesi hanno raggiunto i minimi di otto anni, in quanto le acciaierie sono state caute nel rifornirsi di scorte a causa dei problemi di mercato. Le scorte portuali di minerale di ferro in Cina sono un indicatore chiave che riflette l’equilibrio tra domanda e offerta, nonché la rete di sicurezza e lo squilibrio tra l’offerta di minerale di ferro e la domanda delle acciaierie. Riteniamo che il basso livello delle scorte dovrebbe sostenere il prezzo del minerale di ferro a livelli elevati, mentre la ricostituzione delle scorte prima del capodanno lunare di febbraio potrebbe far aumentare i prezzi nel primo trimestre.

Le forti esportazioni di acciaio sostengono la produzione

La produzione di acciaio in Cina è stata robusta quest’anno, sostenuta dalla forte crescita delle esportazioni di prodotti siderurgici del Paese. Finora, quest’anno, hanno superato i 75 milioni di tonnellate, rispetto ai 67 milioni dello stesso periodo dell’anno scorso, secondo gli ultimi dati delle Dogane cinesi.

La stabilità della domanda interna e il sostegno del governo alle infrastrutture e al settore manifatturiero hanno mantenuto la produzione di acciaio del Paese a livelli elevati e la World Steel Association ha previsto una crescita del consumo di acciaio del 2% nel 2023.

Nel periodo gennaio-settembre del 2023, la produzione cinese di acciaio grezzo ha raggiunto 795 milioni di tonnellate, con un aumento dell’1,7% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, secondo i dati di Worldsteel. Nel 2022, la produzione cinese ha raggiunto 1,018 miliardi di tonnellate. Tuttavia, si ritiene che l’incertezza relativa ai limiti obbligatori per l’acciaio peserà sulle prospettive della produzione di acciaio.

Dopo che la produzione cinese di acciaio ha raggiunto il record di oltre 1 miliardo di tonnellate nel 2020, il governo ha risposto ordinando tagli alla produzione in ciascuno dei due anni successivi per ridurre le emissioni e adeguare l’offerta alla domanda.

L’intensità e la tempistica dei tagli alla produzione di quest’anno sono ancora sconosciute, ma qualsiasi taglio alla produzione di acciaio aumenterebbe i rischi di ribasso per il mercato del minerale di ferro. Tuttavia, date le preoccupazioni di Pechino per la crescita economica, si prevede che quest’anno i tagli alla produzione saranno meno severi e ciò dovrebbe limitare il ribasso dei prezzi del minerale di ferro.

L’offerta delle major è in ritardo

Nel frattempo, la lenta crescita dell’offerta di minerale di ferro ha attenuato l’impatto del rallentamento della Cina. Il mercato è molto equilibrato dal punto di vista della domanda e dell’offerta. La produzione totale di minerale di ferro da parte dei quattro principali minatori (Vale SA, Rio Tinto, BHP e Fortescue Metals Group) ha raggiunto 287 milioni di tonnellate nel terzo trimestre del 2023. Il 2% in meno rispetto all’anno precedente, a causa di problemi operativi e di manutenzione che hanno influito sulla produzione in generale.

L’offerta di minerale di ferro desta qualche preoccupazione nel breve termine. Le esportazioni brasiliane saranno limitate a causa della sospensione delle operazioni a Tubarão. Anche un rallentamento delle spedizioni australiane – dopo che i macchinisti dell’hub Pilbara di BHP in Australia occidentale hanno annunciato uno sciopero a oltranza a partire dal 24 novembre per questioni di salario e benefit – rappresenta una minaccia.

Si ritiene che, data la sostanziale stabilità dell’offerta, sarà la domanda cinese a guidare i prezzi del minerale di ferro in futuro.

La politica cinese è fondamentale per i prezzi del minerale di ferro

I prezzi del minerale di ferro sono destinati a rimanere volatili, poiché il mercato continua a reagire a qualsiasi cambiamento politico da parte di Pechino. con una domanda sostanzialmente stabile, un ulteriore impulso al settore immobiliare cinese sarà fondamentale per sostenere la domanda in futuro. Il rischio negativo per il 2024 è che l’effetto di stimolo sia più debole del previsto.

I possibili interventi di Pechino per frenare i prezzi del minerale di ferro restano un rischio al ribasso per il mercato. Dall’inizio dell’anno, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma (NDRC) e le altre autorità hanno rafforzato la supervisione e la regolamentazione collaborativa del mercato del minerale di ferro e hanno dato un giro di vite contro i prezzi al ribasso, le speculazioni eccessive e le attività illegali.

In passato, gli interventi governativi per calmare i mercati hanno incluso la riduzione del trading e l’ordine di tagliare la capacità produttiva dell’acciaio. L’eventuale ricorso a misure simili potrebbe aggiungere ulteriori pressioni al ribasso.

In prospettiva, i rischi di ribasso sono rappresentati dal fatto che la Cina sta cercando di sostituire la vecchia capacità siderurgica con quella dei forni elettrici ad arco, per aiutare il Paese a raggiungere gli obiettivi di decarbonizzazione. La crescita della capacità dei forni elettrici ad arco (EAF) a scapito della capacità dei forni a ossigeno di base (BOF) sarà un problema per le prospettive di medio-lungo termine della domanda cinese di minerale di ferro, che riflette l’aumento della produzione secondaria.

Attualmente, il 9,5% della capacità siderurgica cinese è costituito da acciaierie elettriche. Il Paese prevede di aumentare la quota di acciaio proveniente dalle acciaierie elettriche al 15% entro il 2025, in un contesto di riduzione delle emissioni di anidride carbonica, aumentando il suo appetito per i rottami ferrosi. La Cina mira a raggiungere la neutralità delle emissioni di carbonio entro il 2060.