L’impennata delle scorte di metalli della Shanghai Futures Exchange (ShFE), dovuta alle festività del Capodanno lunare, sembra aver raggiunto il top, con le scorte registrate di rame, alluminio e piombo in calo nell’ultima settimana.
Si tratta di un fenomeno annuale. Mentre molti produttori di metallo si fermano durante le vacanze, la maggior parte delle fonderie continua a lavorare, provocando un aumento delle scorte visibili.
Il rame ha registrato il più forte accumulo stagionale di scorte quest’anno, lasciando le scorte di borsa ai livelli più alti dal 2020.
L’aumento delle scorte di zinco ShFE ha ricalcato l’andamento dello scorso anno, mentre l’alluminio ha registrato una ricostituzione molto contenuta rispetto agli standard storici. Le scorte di nichel erano in aumento prima della pausa festiva e ora sono ai massimi da quattro anni. Quelle di stagno sono le più alte da quando la ShFE ha lanciato il suo contratto sullo stagno nel 2015.
Aumento delle scorte del rame
Le scorte di rame dello ShFE sono passate da appena 30.905 tonnellate metriche alla fine di dicembre a 285.090 tonnellate.
L’entità dell’impennata stagionale di quest’anno è la più forte dal 2020, quando le scorte registrate raggiunsero un picco di 380.085 tonnellate. Il periodo delle vacanze di Capodanno di quell’anno coincise con la prima ondata di blocchi COVID-19 e il conseguente crollo dell’attività manifatturiera cinese.
Quest’anno il balzo delle scorte di scambio riflette probabilmente la combinazione di una rapida crescita della produzione interna e di un aumento delle importazioni.
La produzione di rame raffinato del Paese è aumentata del 9,0% su base annua nel periodo gennaio-febbraio, pari a 159.000 tonnellate in più. Le importazioni sono aumentate del 2,6% nello stesso periodo.
Anche le scorte registrate presso l’International Energy Exchange di Shanghai sono passate da 9.760 tonnellate alla fine dello scorso anno alle attuali 40.511 tonnellate. Tuttavia, il picco di metà marzo di quest’anno, pari a 45.298 tonnellate, è inferiore al picco dell’anno scorso, pari a 82.575 tonnellate.
Ricostituzione è stata estremamente contenuta per l’alluminio
Questa settimana le scorte di alluminio dello ShFE sono scese a 199.757 tonnellate, rispetto al massimo storico di 206.417 tonnellate della scorsa settimana. Se questo dovesse essere il picco stagionale di quest’anno, significherebbe che la ricostituzione è stata estremamente contenuta rispetto agli ultimi quattro anni.
Le scorte sono aumentate di sole 100.728 tonnellate rispetto all’inizio di gennaio. A questo punto dell’anno scorso erano aumentate di 229.000 tonnellate. L’effetto stagionale è stato ancora più forte nel periodo 2020-2022.
L’inventario visibile rimane notevolmente basso dopo le elevate importazioni dello scorso anno, pari a oltre 1,5 milioni di tonnellate, e l’ottica rialzista rafforza la narrativa di un mercato interno ristretto.
Zinco e piombo in linea
Le scorte di zinco in borsa a Shanghai sono aumentate questa settimana di 121.873 tonnellate e sono ora in aumento di 100.658 tonnellate rispetto all’inizio di gennaio. Questo valore è molto vicino all’accumulo stagionale dello scorso anno, pari a 103.441 tonnellate, e a quello registrato nel 2021.
Le scorte di piombo di Shanghai si attestano a 53.631 tonnellate e sono aumentate di sole 747 tonnellate dall’inizio del 2024, un dato paragonabile all’aumento di 333 tonnellate registrato nei primi tre mesi dello scorso anno.
Il piombo è meno esposto all’effetto delle festività di fine anno, avendo una propria stagionalità sotto forma di tassi di smaltimento delle batterie per auto nei mesi invernali dell’emisfero settentrionale.
La Cina sta inoltre esportando sempre più piombo raffinato. Le spedizioni sono aumentate del 62% rispetto all’anno precedente, raggiungendo 188.000 tonnellate nel 2023, il volume annuale più alto dal 2007.
Il costante flusso in uscita è servito a mantenere le scorte di Shanghai al di sotto del livello di 100.000 tonnellate negli ultimi due anni.
Il nichel al massimo da 4 anni
Le scorte di nichel a Shanghai si sono ridotte a sole 560 tonnellate nel maggio dello scorso anno, riflettendo lo spostamento della produzione nazionale dal nichel raffinato che viene scambiato sullo ShFE al solfato di nichel utilizzato nelle batterie dei veicoli elettrici.
La dinamica è cambiata radicalmente nell’ultimo anno. Una nuova generazione di raffinerie cinesi di nichel è stata avviata per sfruttare il crescente flusso di importazioni di materie prime indonesiane.
Le scorte dello ShFE sono salite a 20.713 tonnellate, il valore più alto dal dicembre 2020. L’accumulo si è riflesso sul mercato londinese, dove il London Metal Exchange (LME) ha accelerato le operazioni di quotazione delle società cinesi.
Stagno a livelli record
Le scorte di stagno in borsa a livello mondiale, invece, mostrano tendenze divergenti. Quelle di Londra sono scese di un terzo quest’anno, scendendo sotto le 5.000 tonnellate, a causa dei ritardi nell’esportazione in Indonesia.
Le scorte di stagno di Shanghai sono aumentate costantemente dall’inizio di dicembre e ora ammontano a 12.021 tonnellate, il più alto inventario nei nove anni di storia del contratto. Negli ultimi mesi il Paese si è rifornito di stagno raffinato e le importazioni hanno raggiunto il livello record di 33.470 tonnellate lo scorso anno.
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