Negli ultimi giorni, il colosso delle materie prime Trafigura ha movimentato quantità significative di piombo nei magazzini registrati al London Metal Exchange (LME) di Singapore.

Secondo fonti anonime vicine alla questione, l’operazione è legata a strategie di “rent-sharing” particolarmente lucrative. Questo afflusso ha fatto salire le scorte di piombo nei magazzini LME a 276.250 tonnellate al 18 novembre, il livello più alto degli ultimi 11 anni.

Depositi Nichel LME – Powered by Commodity Evolution

Le dinamiche del rent-sharing

Il fenomeno delle “rent deals” rappresenta un’interessante opportunità finanziaria nel settore dei metalli. Questi accordi prevedono che i magazzini del LME condividano parte delle loro entrate da affitto con le aziende che consegnano i metalli.

In questi casi:

1. L’azienda che consegna il metallo non deve necessariamente mantenere la proprietà dello stesso.
2. Continua però a ricevere una parte degli introiti derivanti dal noleggio, finché il metallo rimane depositato nel magazzino e vengono pagate le relative tariffe dai nuovi proprietari.

La tariffa massima di affitto che i magazzini LME di Singapore possono addebitare per il piombo è di 51 centesimi di dollaro per tonnellata al giorno. Per un volume di 90.000 tonnellate, questo si traduce in 46.000 dollari al giorno di entrate potenziali per i magazzini, una cifra che rende questi accordi particolarmente allettanti per tutte le parti coinvolte.

L’impatto sui prezzi del piombo

Dopo una fase di flessione che ha riportato il prezzo del piombo LME a quota 1.948 $/ton, il 22 novembre, le quotazioni hanno recuperato terreno fino in zona 2.027 $/ton (22/11 – 09:36 ora Italia). Nonostante ciò, i prezzi sono in calo del 6,30% rispetto al picco toccato il 7 ottobre.

Piombo LME – 3 mesi $/ton giornaliero

Uno dei motivi principali di questa debolezza è la crescente disponibilità di piombo sul mercato, un fenomeno alimentato da:

• Surplus globali: il International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) prevede un surplus di 63.000 tonnellate nel 2024 e di 121.000 tonnellate nel 2025.
• Transizione energetica: il passaggio dai veicoli a combustione interna, che utilizzano batterie al piombo-acido, ai veicoli elettrici, che utilizzano materiali come nichel, cobalto e litio, ha ridotto la domanda di piombo nel settore automobilistico.

Strategie di mercato: la contango curve e le opportunità finanziarie

Gli operatori sfruttano queste condizioni di mercato approfittando delle differenze di prezzo lungo la curva delle scadenze dei contratti del LME, nota come contango.

• Contango: i contratti a breve termine per il piombo sono scambiati a prezzi inferiori rispetto a quelli a più lunga scadenza.
• Ad esempio, a novembre, lo sconto tra il contratto a pronti e quello a tre mesi ha superato i 40 dollari a tonnellata.

Questa situazione consente alle aziende di acquistare piombo a basso costo sui contratti a breve termine, stoccarlo nei magazzini LME e vendere contratti a lungo termine a prezzi più elevati, massimizzando i profitti attraverso il “carry trade”.

Le sfide per il mercato del piombo

Oltre alla contingenza di surplus, il settore del piombo si trova a fronteggiare sfide strutturali di lungo termine:

1. Domanda stagnante: il calo dell’uso nelle batterie al piombo-acido riduce uno dei principali mercati di sbocco.
2. Sostituzione tecnologica: la transizione verso batterie avanzate per veicoli elettrici sta accelerando l’abbandono del piombo in favore di materiali più leggeri ed efficienti.
3. Regolamentazione ambientale: il piombo, considerato un metallo tossico, è oggetto di normative sempre più stringenti, che ne limitano l’uso e ne aumentano i costi di produzione.

Un mercato in evoluzione

Le recenti mosse di Trafigura e l’impennata delle scorte nei magazzini LME di Singapore riflettono una strategia che punta a capitalizzare sulle attuali condizioni di mercato, ma che non affronta i problemi strutturali del settore.

Con un surplus crescente e una domanda in diminuzione, il futuro del piombo potrebbe essere segnato da ulteriori pressioni sui prezzi. Tuttavia, le opportunità finanziarie legate a strategie come il rent-sharing e il contango trade continuano a offrire margini di profitto per i trader più abili.

Il 2024 si prospetta un anno cruciale per definire il ruolo del piombo nell’industria globale e per capire come i grandi operatori sapranno adattarsi a un contesto in rapido cambiamento.