La ricchezza delle famiglie statunitensi è in forte espansione. Il patrimonio netto ha superato i 181 trilioni di dollari alla fine del 2025, trainato dall’aumento vertiginoso dei mercati azionari e dal continuo aumento dei valori delle case.

Il Presidente ha recentemente dichiarato l’inizio di un boom “economico” negli Stati Uniti. Celebrò anche la “sconfitta” dell’inflazione.

Ma allo stesso tempo, la maggioranza degli americani afferma che il costo della vita sembra peggiore.

Entrambe le affermazioni sono vere, e il divario tra di esse spiega più dell’economia odierna di qualsiasi singolo dato dell’inflazione.

Ricchezza record non significa ricchezza condivisa

Il patrimonio netto delle famiglie e delle organizzazioni non profit statunitensi è aumentato di quasi 6 trilioni di dollari solo nel terzo trimestre del 2025 .

La maggior parte di questo proviene dalle azioni, sollevate dal rally guidato dall’IA, e dal settore immobiliare, che continua a mantenere valore nonostante i tassi di interesse più alti.

Ma sebbene sulla carta sembri una storia di successo, quei progressi sono disomogenei nella pratica. Questo perché in questo caso la ricchezza si misura in base a beni invece che agli stipendi.

Le azioni e le case sono possedute in modo sproporzionato da famiglie più anziane e a reddito più alto.

Molte famiglie giovani o a basso reddito non possiedono né l’uno né l’altro, o li possiedono in piccole quantità.

Per loro, l’aumento dei prezzi degli asset non sembra un vantaggio. Sembrano una barriera.

Un prezzo più alto aiuta il bilancio del proprietario, anche se rende l’acquisto di una casa più difficile per tutti gli altri.

Un mercato azionario in forte espansione aumenta i conti pensionistici, facendo ben poco per le famiglie che vivono di mese in mese.

È così che la ricchezza record può coesistere con una frustrazione diffusa.

L’economia aggiunge valore dove la proprietà già esiste, lasciando intatto il costo della vita quotidiana.

L’inflazione è diminuita ma i prezzi sono rimasti alti

L’inflazione generale si è raffreddata. Dopo aver raggiunto un picco superiore al 9% nel 2022, è sceso a circa il 2,7% entro la fine del 2025.

Da una prospettiva macro, è un miglioramento significativo. Dal punto di vista familiare, è tutta un’altra cosa.

Quello che sottolineano i consumatori è che l’inflazione misura la velocità con cui i prezzi salgono, non se scendono.

Cibo, affitto, assicurazioni e utenze hanno tutti prezzi ben più alti di prima della pandemia.

Una bolletta della spesa che è aumentata del 25% in tre anni non si riduce solo perché l’inflazione rallenta. Semplicemente smette di crescere così velocemente.

Dati recenti sottolineano il problema. I prezzi alimentari sono aumentati dello 0,7% a dicembre, il più grande incremento mensile degli ultimi tre anni, anche se i politici sostenevano che i costi della spesa alimentari stessero diminuendo.

E per le famiglie, queste si sentono ogni settimana al banco cassa. Anche se l’inflazione è più bassa, il livello dei prezzi è bloccato, ed è proprio a questo che le persone rispondono.

Infatti, un recente sondaggio ha mostrato che il 64% degli elettori afferma che il costo della vita è un “problema molto serio.

Quasi il 50% degli elettori afferma che l’economia statunitense sta peggiorando.

L’economia degli asset e l’economia del flusso di cassa

Un modo per comprendere la tensione odierna è pensare a due economie che funzionano contemporaneamente.

Il primo è l’economia degli asset. Include azioni, immobili e investimenti privati, che stanno andando molto bene.

L’entusiasmo per l’IA ha sollevato il SandP 500 di circa il 16% nel 2025, mentre il Nasdaq è aumentato ulteriormente. E i prezzi delle case sono aumentati nonostante i tassi ipotecari più alti.

La seconda è l’economia del flusso di cassa. Qui vivono salari, affitti, generi alimentari, premi assicurativi e interessi pagati. Qui, le condizioni sono più strette.

La crescita dei salari è rallentata. Il mercato del lavoro si è indebolito in alcune parti del 2025.

Il credito al consumo continua a salire, con il debito delle famiglie che cresce a un tasso annualizzato superiore al 4%.

Le famiglie legate all’economia degli asset sperimentano sollievo. I loro portafogli crescono più velocemente delle spese.

Le famiglie legate all’economia del flusso di cassa subiscono stress. Prendono in prestito di più per coprire le cose basilari e si sentono esposti a ogni aumento di prezzo.

I conti nazionali combinano entrambi i gruppi in un’unica media. La vita quotidiana no.

Il credito è dove la pressione cresce

Pochi indicatori catturano meglio questa divisione delle carte di credito. I tassi medi di interesse delle carte di credito sono ora vicini al 20%, molto più alti rispetto a prima della pandemia e molto più alti di altri tassi di riferimento.

Una ricerca della Federal Reserve Bank di New York dimostra che questi spread non possono essere spiegati solo dal rischio. Il potere di mercato, le pratiche di marketing e l’inerzia del consumatore giocano un ruolo importante.

Il credito non è più solo per spese discrezionali, poiché molte famiglie lo usano per gestire beni essenziali. Cibo, utenze e bollette mediche finiscono sempre più spesso su credito rotativo.

Quando i tassi di interesse sono così alti, gli shock temporanei di prezzo si trasformano in una pressione finanziaria a lungo termine. Anche le famiglie con un lavoro stabile si trovano costrette a pagare interessi sulla spesa dell’anno scorso.

I dibattiti politici sul tetto dei tassi delle carte di credito riflettono un dolore reale, anche se le proposte spesso ignorano i limiti legali e istituzionali.

La questione di fondo è più semplice. Il credito è diventato la valvola di pressione per un’economia in cui i prezzi si rialzano, ma i redditi non tengono il passo.

Perché i dati e l’umore si sono separati

Per decenni, la forte crescita e la crescita dei mercati hanno infine aumentato la fiducia del pubblico. Quel legame si è indebolito, e parte della ragione è la memoria.

Molte famiglie confrontano i prezzi di oggi non con quelli del mese scorso, ma con quelli di cinque anni fa. Un altro motivo è la proprietà. I guadagni che si accumulano sui bilanci sembrano distanti se non possiedi gli asset.

C’è anche un problema di fiducia. Quando i leader indicano la ricchezza record o un PIL forte mentre ignorano le preoccupazioni sull’accessibilità economica, le famiglie sentono una negazione della loro esperienza.

I sondaggi mostrano che anche nei periodi di crescita, la maggioranza ora afferma che l’economia sembra peggiorare. Questa reazione non è irrazionale. Riflette dove sta arrivando la crescita.

L’economia si è stabilizzata al massimo pur rimanendo serrata al basso. Finché la politica non affronterà i livelli dei prezzi, i carichi del debito e l’accesso agli asset, i numeri continueranno a sembrare positivi sulla carta e a essere messi sotto pressione in patria.

La lezione dell’ultimo anno è che la prosperità misurata a trilioni può ancora sembrare insostenibile quando si evita la parte della vita in cui le persone vivono davvero.

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