È difficile pensare a un inizio più infausto per un governo di quello di Lizz Truss come Primo Ministro del Regno Unito.

Dopo appena un minuto dall’inizio del suo incarico, ha annunciato quello che si è trasformato in un mini-budget assolutamente disastroso, gettando nel caos l’economia del Regno Unito. Ma perché sta accadendo tutto questo? E cosa vuol dire? Le pensioni sono sicure?

Quello che è successo?

In sintesi, il mini-budget di Lizz Truss è stato considerato eccessivamente aggressivo. Insieme a Kwasi Kwarteng, Cancelliere dello Scacchiere, hanno annunciato una serie di tagli alle tasse. Sembra fantastico: a nessuno piace pagare le tasse. Tuttavia, i soldi non crescono sugli alberi e questi tagli alle tasse non sono stati finanziati.

Ciò significa che il governo dovrà aumentare i prestiti. Significa anche una battuta d’arresto negli sforzi per combattere la crisi del costo della vita, qualcosa di cui ho scritto tutto l’anno, con il FMI che ha affermato in modo piuttosto discreto questa settimana di ritenere che il budget stesse “complicando la lotta contro l’inflazione”. Ha anche previsto che la crisi sarebbe durata più a lungo nel Regno Unito rispetto ad altre economie simili.

Il budget ha fatto esplodere la fiducia nell’economia del Regno Unito, per lo più evidente nel crollo della sterlina e nella svendita senza precedenti di gilt (obbligazioni). I gilt vengono scambiati a rendimenti che non si vedevano dal 2002, mentre la sterlina è ai minimi storici rispetto al dollaro.

Cosa sta accadendo alle pensioni?

Il problema relativo alla svendita dei gilt è che i fondi pensione fanno affidamento su questi asset per coprire le proprie passività. Questo è noto come investimento liability-driven. In sostanza, confrontano i flussi di cassa fissi dei gilt con le loro passività (cioè ciò che pagano ai titolari di pensione).

Con la vendita di gilt così importante, questi fondi pensione liability-matching sono stati chiamati a margine sui gilt che detenevano. Ciò significava che dovevano inviare più garanzie contro le loro posizioni.

Ovviamente, questo ha portato solo a vendite ancora maggiori, poiché i fondi erano necessari per raccogliere denaro da inviare a fronte di queste richieste di margine, cosa che hanno fatto vendendo gli stessi asset. Ciò ha causato un ulteriore calo dei prezzi, che ha causato più vendite – e in tondo andiamo sulla giostra del destino.

La Banca d’Inghilterra è quindi intervenuta per acquistare queste obbligazioni, dato il rischio per la stabilità finanziaria che il crollo avrebbe causato. L’ultimo annuncio di questa settimana sembra mostrare che il supporto terminerà entro il 14 ottobre , il che significa che potrebbe esserci un’ulteriore vendita di gilt, anche se ci sono richieste per la Banca di continuare il supporto fino alla fine del mese.

La mia pensione è sicura?

Sebbene la svendita sia estremamente preoccupante per l’economia in generale – ne parleremo di più nella sezione finale – i titolari di pensione non dovrebbero preoccuparsi più di tanto.

La Banca ha chiarito che non permetterà alla stabilità finanziaria di diffondersi come un virus, mentre le pensioni saranno – e sono – difese a spada tratta. Questa è una crisi di liquidità alla fine, con il sell-off esacerbato da questa sete di liquidità da inviare contro le richieste di margine.

Inoltre, una volta superati questi problemi, le obbligazioni detenute dalle pensioni dovrebbero pagare un tasso di interesse più elevato a lungo termine.

Lo scenario apocalittico sarebbe quello in cui più pensioni del previsto diventino fruttuose con strumenti di investimento complessi, come derivati traballanti che sono rimasti coinvolti in questo caos. Ciò potrebbe causare una perdita di valore dei fondi, ma resta uno scenario remoto e che, in ogni caso, interesserebbe solo una minoranza delle pensioni.

Cosa significa questo per l’economia britannica?

Questo è un colpo colossale per l’economia britannica. Non credo si possa definire diversamente.

Già di fronte all’inflazione dilagante e dietro la Federal Reserve statunitense per quanto riguarda gli aumenti dei tassi di interesse, la sterlina è, beh, finita nell’oblio.

Il costo del prestito per il governo è aumentato. È probabile che ora siano necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse per riavvolgere l’inflazione, spingendo al rialzo i costi dei mutui. Con la crisi energetica già incombente alle porte dell’inverno, con discorsi su guasti alla rete elettrica e persone che lottano per permettersi di riscaldare le proprie case, non sarebbe potuto arrivare in un momento peggiore.

L’indice azionario FTSE è stato venduto in modo aggressivo. Il sentiment è sprofondato sottoterra. E siamo solo all’inizio.

In verità, forse la peggiore di tutte è il colpo alla credibilità. Il Regno Unito sta cercando di affermarsi come una delle più grandi economie del mondo, e finalmente indipendente dall’UE, episodi come questo non possono verificarsi.

L’economia dipende ancora dagli investitori esteri – non vanta la forza dell’economia statunitense, mentre importa una proporzione molto più alta della sua energia – e nell’attuale contesto di alta inflazione dollarizzata, un passo falso come questo è un siluro per la credibilità del mercato del Regno Unito (ho scritto perché siamo tutti succubi del dollaro qui).

Come è successo?

Non ho risposte a questa domanda.

Era uno scenario del tutto prevedibile. Simile a quando lasci cadere una palla dalla mano, sai che la palla toccherà terra, perché è così che funziona la gravità. Allo stesso modo, l’annuncio di una serie di tagli alle tasse nel mezzo di una crisi inflazionistica porterà ovviamente a una svendita di obbligazioni e aumenterà il costo dei prestiti, mentre la tua valuta verrà bastonata.

È davvero così oggettivamente; non ci sono zone grigie.

Eppure, è successo comunque. Non so davvero perché.

La notizia Cosa sta accadendo nel Regno Unito: l’economia sta crollando? era stato segnalata su Invezz.