Il recente rialzo dei premi dell’alluminio P1020 europei, in presenza di un ritrovato sentimento rialzista, ha segnato la fine del 2023, suscitando interrogativi sui fondamenti dei livelli elevati, dato che la visibilità a lungo termine e le aspettative sulla domanda rimangono non ottimali.

Il 2 gennaio, i premi europei duty-paid si sono attestati a 213 $/ton nei magazzini di Rotterdam, con termini di pagamento a 30 giorni, con un aumento di 30 dollari rispetto al mese, ma con un calo del 27,8% rispetto al picco dell’anno ad aprile 2023. Nel frattempo, il premio duty-unpaid è stato valutato a 175 $/ton nei magazzini di Rotterdam, con un aumento di 17,5 $ al mese nel punto medio.

L’indebolimento della domanda da parte degli utilizzatori finali ha contribuito a spiegare la traiettoria al ribasso del premio osservata nella seconda metà del 2023.

Parallelamente, l’aumento dei costi di finanziamento corrispondenti agli alti tassi d’interesse ha indotto un ciclo di destoccaggio attraverso la catena di approvvigionamento – facendo scendere ulteriormente i numeri – tra la riluttanza a trasportare metallo con spread insufficienti e la scarsa fiducia nella conclusione delle vendite.

Alluminio P1020A – DDP Delivered Duty Paid – Olanda – Rotterdam $/ton – Powered by Commodity Evolution

Alluminio P1020A – DDP Delivered Duty UnPaid – Olanda – Rotterdam $/ton – Powered by Commodity Evolution

Il cambiamento del quadro dell’offerta interrompe il calo dei premi

L’attuazione da parte del governo britannico del settimo pacchetto di sanzioni contro la Russia, che vieta l’importazione di metalli russi, a partire dal 15 dicembre, ha portato incertezza sulla gestione dell’origine e ha sollevato preoccupazioni sulla possibilità che misure simili vengano adottate in altre regioni.

Il materiale russo è più pericoloso, quindi la domanda per le unità LME si è ridotta; c’è un’auto-sanzione in gioco che è il motivo per cui si sta assistendo all’accumulo di scorte. Le scorte di alluminio dell’LME sono passate da 444.625 tonnellate il 15 dicembre a 504.475 tonnellate il 18 dicembre, e da allora sono salite a 566.375 tonnellate.

I premi sono stati ulteriormente sostenuti dai recenti attacchi Houthi alle navi nel Mar Rosso, che hanno costretto le compagnie di navigazione a riorientare le rotte verso l’Europa allontanandosi dal Canale di Suez attraverso passaggi alternativi. Gli operatori di mercato hanno indicato supplementi di trasporto aggiuntivi che si aggirano intorno ai 60 dollari, mentre i tempi di viaggio verso l’Europa sono aumentati da dieci giorni a due settimane.

Limitando ulteriormente l’offerta, la continua prevalenza di premi bassi per diversi mesi ha indebolito gli incentivi a spedire materiale in Europa. Gli operatori del mercato si sono astenuti dal descrivere il primo trimestre del 2024 come un trimestre difficile, ma riconoscono che potrebbero esserci delle difficoltà nel corso dell’anno.

Manca la forza della domanda, persiste la cautela

Anche in presenza di un panorama dell’offerta in evoluzione che favorisce i premi al rialzo, permangono dubbi sulla tenuta dei livelli attuali e sulla possibilità di ulteriori rialzi in un contesto in cui i consumatori potrebbero essere fermi sulle scorte e l’appetito per il materiale ridotto.

Gli spread più ampi dell’LME registrati nelle ultime settimane possono sostenere il trasporto di scorte in assenza di una buona domanda, ma ciò è applicabile solo nel breve termine e che detenere metallo per tutto l’anno non è redditizio.

La domanda sarà fluttuante tra i vari settori: i clienti del settore automobilistico hanno completato gli acquisti per il primo trimestre e, in alcuni casi, si sono assicurati contratti annuali, mentre quelli legati all’edilizia e alle costruzioni probabilmente adotteranno una strategia di tipo “hand-to-mouth.

La delusione della domanda è ulteriormente illustrata dall’Eurozone PMI (Purchasing Managers’ Index) che mostra l’attività delle imprese nell’area dell’euro scesa a un ritmo più sostenuto a dicembre. La produzione manifatturiera è scesa per il nono mese consecutivo, l’attività dei servizi è calata per il quinto mese consecutivo e l’afflusso di nuovi ordini è diminuito per il settimo mese consecutivo.

Tuttavia, la decisione della Banca Centrale Europea di ottobre di mantenere invariati i tassi di interesse dopo 10 aumenti consecutivi a partire dal luglio 2022 potrebbe sostenere la ripresa, insieme al costante raffreddamento dei tassi di inflazione.

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